拆解“蔚小理”财报：几家欢喜几家愁？

11月30日报道

日前，理想汽车发布了2021年第三季度财报，至此，造车新势力蔚来，理想，小鹏的三季度财报成绩单交齐。

第三季度最大的变局在于交付量小鹏汽车以25666辆排名第一，理想则以25116辆紧随其后，而过去的销管蔚来则以24439辆的交付量排在末位

销量拔高，小鹏汽车的亏损压力却未缓解，小鹏汽车也是蔚小理中亏损最大的车企。

除了交付量之外，蔚小理的利润之争也相当胶着。

三大造车新势力之中，蔚来汽车得益于高端市场定位，营收遥遥领先但具体到毛利率，净利润这些数据上，理想汽车更占上风

第三季度，蔚小理们各有欢喜，也各有忧愁。

蔚来最大，理想最赚，小鹏最多

从三家发布的财报数据来看，第三季度蔚来，理想和小鹏的营收都实现了很大增长其中，蔚来三季度收入为98．1亿元，与去年同期相比增长了116．6％，环比Q2增长了16．1％，理想三季度收入为77．8亿元，同比增加209．7％，环比增长54．3％，而小鹏三季度收入为57．2亿元，较去年同期增长 187．4％，环比第二季度增长 52．1％

增速方面，理想较为迅猛，小鹏次之，蔚来增速依旧放缓。

虽然营收都实现了大幅增长，但三家公司的经营依然处于亏损的状态其中，蔚来三季度净亏损为8．3亿，同比收窄20．2％，理想净亏损最低，净亏损为2150万元，同比减少79．9％

蔚来和小鹏都在减小亏损的幅度尤其是理想，相比于二季度的2．4亿减少至2150万元

而小鹏则是蔚小理中亏损数额最高的，高达15．95亿，较今年第二季度11．94亿元人民币的净亏损，环比增长33．5％，较去年同期净亏损11．49亿元相比增长了38．38％。

综合毛利率方面，理想以23．3％坐拥第一，蔚来以20．3％紧随第二小鹏则以14．4％垫底

虽然在亏损和毛利率上，小鹏都只排在第三，但在交付量上，小鹏领跑蔚小理。

根据第三季度财报显示，小鹏汽车Q3汽车交付量为25，666辆，为季度新高，较2020年同期的8，578辆同比增长199．2％，较2021年第二季度的17，398辆环比增长47．5％。

在这其中，小鹏P7做出了很大的贡献，它的交付比例占了总交付量的77％。。

而第三季度，理想的交付量为25116辆，蔚来则以24439辆的交付量排在第三，其中，ES6，EC6和ES8分别交付了11271台，7750台和5418台。

交付量也是第三季度蔚小理最大的变局。

作为中国造车新势力的代表，蔚来过去几年一直是老大哥 的地位，但是从第三季度开始，曾经的销冠蔚来销量却开始掉队。

7月，蔚来销量被小鹏，理想反超，仅交付7931辆掉到第三位。

8月，蔚来销量不仅不敌理想，小鹏，甚至被第二梯队的哪吒反超理想8月交付了9433辆，破了自己的月度交付记录，小鹏交付了7214辆，哪吒交付6613辆，而蔚来仅仅交付了5880辆

9月，蔚来才以10628辆的成绩重新夺回月度交付冠军的宝座小鹏汽车以10412辆紧跟其后，而理想则以7094辆垫底

第三季度，蔚小理在交付量上可谓是竞争焦灼，轮流坐庄。

总的来看，Q3小鹏卖的最多，理想毛利率最高，亏损最少，依然是蔚小理中最赚钱的，而蔚来营收最高。

各有欢喜，也各有忧愁

从财报中不难发现，三家车企各有欢喜，也有各有忧愁。

蔚来虽然营收依然是第一，来到98．1亿元的高位，离百亿营收只有一步之遥，20．3％的毛利率也较去年同期的12．9％有明显提升但交付量的下跌，是一个危险的信号

如果只看第三季度蔚来24439辆的交付量，与理想和小鹏的差距并不大，但是时间线拉长，就可以看到蔚来在交付量上的交付压力。

首先是10月蔚来交付量仅3667台，刷新了蔚来前三季度的最低分数，环比下降六成，跌落至第五彼时，蔚来官方以江淮蔚来合肥制造基地生产线完成阶段性升级为由，解释了交付量脚踝斩的原因

但从1到10月来看，蔚来总交付约6．9万台，造车第二梯队哪吒汽车交付4．9万台，而在去年蔚来交付量超4．3万台，哪吒仅为1．5万台，双方差距正在缩小。

但不可否认的是，蔚来目前主要还是通过江淮汽车的代工厂来实现生产，而在自主产线的建设上，蔚来投入巨资的合肥工厂预计要在明年三季度才能建成投产，预计年产能是六十万辆而小鹏汽车在今年年底就将用上自己的肇庆工厂实现自产

在产线建设或将拉开差距。

而虽然小鹏在第三季度交付量上交出一张喜人的答卷，从二季度的交付量第三直接跃升至第一。

但与此同时，三季度小鹏汽车净亏损几乎相当于蔚来的两倍，并且伴随着后续芯片研发的持续投入，仍然面临亏损持续扩大的风险。

根据财报显示，第三季度小鹏汽车净亏损15．9亿元，同环比均有所上涨，其中环比亏损扩大至10．4％，比彭博社此前的预期高出5亿元。

小鹏汽车在财报中也提到，亏损扩大主要是研发投入和销售费用增加等因素根据财报，小鹏汽车三季度研发开支费用高达12．64亿元，环比二季度8．63亿元增长46．4％根据消息显示，研发投入主要用于新车型小鹏G9，小鹏P5的研发，以及支持未来增长的相关软件技术和研发人员增长等目前小鹏P5处在产能爬坡阶段，而距离小鹏G9上市仍有一段时间，两款新车的研发投入转化较慢，对于小鹏汽车而言，仍将短期业绩承压

而理想在第三季度的表现，在营收增速和毛利率上都位列榜首，但产能和研发始终是理想汽车绕不开的两道难题。

在研发支出方面，第三季度，理想汽车研发费用为8．885亿元，蔚来达到11．931亿，小鹏汽车的研发开支则为12．64亿元理想依旧在蔚小理中垫底

尤其，理想汽车很快将面临纯电大考，而开发纯电车型则是在现有的基础上开辟一条新路线，加大研发势在必行，而这必然需要大量的资金投入，无疑会影响盈利。事实上，从首次交付开始，新造车三强的目标就不仅仅满足于每月数千台的成绩，各自的短期目标都是年销超10万，也就是说基本上需要单月销量超一万。

并且，蔚来，小鹏已经有纯电经验，理想的容错率更低。

除此之外，理想的常州工厂也面临产能紧张的压力，而北京绿色智能工厂则到2023年年底才投产，一期仅实现年产10万台纯电动汽车。

诸神造车

进入2021年，新能源汽车市场的前景越发明朗根据国信证券预测，全球新能源乘用车销量有望从2020年的324万辆增至2025年的近1600万辆预计全球新能源乘用车渗透率有望达到18％左右其中，中国新能源车销量有望从2020年135万辆增至2025年的628万辆，新能源车渗透率有望达到23％左右

蔚小理的同行者也开始变多，除了要面对哪吒，威马，零跑等第二梯队们的贴身肉搏，还要面临百度，小米等互联网大厂躬身入局后的追赶以及大众，比亚迪，吉利等传统车企的加速布局。

过去，第二梯队们都在蔚小理的聚光灯后，但今年，第二梯队们频频发力开始崛起，尤其是威马，哪吒，零跑今年先后传出正准备IPO，摩拳擦掌争夺造车新势力第四股。

并且在10月交付量上，哪吒，威马则分别以8107辆，5025辆的月交付量排名第二和第四，都超越了蔚来。

其中哪吒实现294％的同比增长，并在1－10月累计交付也实现同比398％达到近5万辆，由此也有人将其与蔚小理并称为四大天王。

威马，哪吒，零跑甚至在今年放出豪言:有信心成为头部玩家，稳居第一梯队，三年超过特斯拉。

而百度和小米也加快了造车进程。

日前，小米汽车正式宣布落户北京经开区，预计2024年首车将下线并实现量产。

而集度的智能驾驶则是以周为单位快速迭代，到今年年底SIMUCar就能实现城市域，高速域的智能辅助驾驶集度的模拟样车也已进入到动态测试阶段

而传统车企的优势也依然存在根据乘联会数据显示，2021年1－10月，中国新能源汽车销量前10名中，传统车企占七成，包括五菱宏光，比亚迪，长安，奇瑞等

诸神造车的大浪潮下，蔚小理面对的竞争日益激烈，贴身肉搏的拼杀即将到来。

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