锂电板块岁末三大分歧：需求、成本与估值

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

锂电＋电动车板块最近较为震荡从现象上看，宁德时代＋特斯拉这两个A，美股产业龙头，作为产业晴雨表，一举一动，左右着这整个板块的走势当然，也有一些不同视角的研究观点，在大众传播过程里，一定程度上加剧了震荡过程中的人心浮动

但这些终归是现象现象之下，三重核心事实逻辑，一并构成了2021岁末新能源电动车产业链的动荡之源我们姑且将其称为三大分歧

理解了分歧的实质，整个产业的短期脉络也就清晰了。

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需求分歧

2021年开始，电动汽车市场增速开始明显加速，1－9月中国215．7万辆，美国42．44万辆，欧洲157．87辆，这三个市场前三个季度就新增416万辆按照这个速度，2021年整年中美欧的市场规模在550万辆左右，全球市场则在600万辆规模，这几乎达到全球电动车存量的一半

所以，按照这一渗透速度，市场普遍给予的期许都不保守，预计2022年全球主流市场的新能源车渗透率，整体突破10％临界点，将进入S型增长曲线的陡峭阶段。

具体到国内市场，根据中汽协数据显示，今年8月我国新能源汽车单月销量突破30万辆，11月则达到45万辆，呈现阶梯式增长，前11月我国新能源汽车累计销量已超全年预期，接近300万辆，新能源渗透率由2021H1的9．4％提升至前11月的12．7％，而11月新能源乘用车零售渗透率更是突破20％，达到20．8％。

以此计算，2022年国内新能源渗透率整体很可能超过20％，那就是在2021年市场规模基础上接近翻一倍，达到500万辆的规模量级。

欧洲新能源车市场主要由德国，挪威，瑞典，法国，意大利，英国和西班牙等国构成，占到80％以上的欧洲新能源汽车销量并且欧洲新能源的渗透率普遍要高于国内，其中挪威已经基本完成了电动化，新能源车的渗透率高达91％，而瑞典渗透率突破50％，德国，法国和英国也超过了20％

一有基本盘，二具备高增长动力，整体上市场预计2022年欧洲新能源车将达到300万辆规模。

美国新能源车市场是近期市场逻辑发生较大变化的变量，市场原以为美国补贴政策将驱动2022年美国电动车渗透率加速，并且带来阿尔法机会不过，伴随着年底拜登法案的推迟，乐观的市场预期出现裂痕

12月下旬，拜登政府总额1．75万亿美元的重建美好法案于年内未获参议院通过，将被推迟至明年1月继续讨论其中，该法案包括为期10年大幅扩大电动汽车税收抵免的政策内容，规定每辆车最高可获得12500美元的税收抵免，未来十年预计美国新的电动汽车税收抵免最高将达到340亿美元

不过，有议员担心刺激政策会继续推高已经居高不下的通胀数据，所以法案最终通过可能将与通胀数据挂钩，这可能会影响未来一年美国新能车的补贴落地以及市场规模，甚至是更长时间。

按照最坏情况推算，如果拜登法案最终无限期推迟，意味着美国新能源车市场将在初期失去政策补贴，其渗透率增速将大幅慢于中国和欧洲，未来两三年这可能将造成上300－400万辆新能源车的规模减量。

美国是世界第一大汽车市场，在中国和欧洲的新能源车市场稳定后，美国的渗透率进度将与全球电动化进程息息相关，在上述情况下，2022年美国新能源车的规模可能仅在50万辆上下，这已经影响到此前市场2022年新能源车突破1000万辆的预期。

但整体上，中国和欧洲的市场需求仍然乐观，800万辆相对稳固的市场需求，行业的压力将集中在供给端。