策略研究2022Q12021Q4业绩分析：周期、消费风格业绩具备相对优势

核心要点

2022Q1上市公司整体利润增速明显回升，创业板利润增速大幅下降并转正，科技创新板利润持续上升。

2022Q1全A和所有上市板利润增长变化与经济增速同比边际变化一致，均呈现显著回升2022Q1全A排除金融和全A排除金融异常单季度净利润同比分别增长9.2%和6.5%，较2021Q4分别提高43.3和29.2个百分点，利润增速由负转正

2022Q1单季归母净利润增速为—16.4%相比2021Q4的112.8%，利润增速由正转负科技创新板2022Q1利润增速连续两个季度上升，保持约60.4%的绝对高增速

2022Q1上市公司整体利润质量ROE略有下降，创业板ROE有所下降，科技创新板ROE继续改善。

2022Q1整个A单季度净资产收益率为2.5%，较去年同期的2.7%小幅下降0.2个百分点净资产收益率下降主要受销售利润率和总资产周转率双重下降的影响

2022Q1创业板净资产收益率为1.8%，比去年同期的2.4%下降0.6个百分点，由2021Q4的大幅反弹转为下跌，主要原因是销售利润率大幅下降，科技创新板净资产收益率为2.5%，较去年同期上升0.5个百分点增长主要得益于总资产周转率和权益乘数的双重支撑

2022Q1，除增长外，其他风格利润有所回升，其周期和消费表现具有比较优势，除了周期，其他风格的盈利质量都有所下降。

除2022Q1增长外，其他风格利润均有所回升，其中周期性风格利润增幅较大从业绩比较优势来看，周期和消费风格单季净利润同比分别增长9.8%和9.6%，位列四大风格前两位其中，消费风格业绩由负转正，连续两个季度具有比较优势，但绝对利润增速仍处于自身历史较低水平，成长风格业绩大幅下滑至4.2%，在四种风格中排名第三，结束了连续九个季度的业绩比较优势，风格利润已回升至—3.1%，但绝对利润增速已连续两个季度为负

除了2022Q1的周期，其他风格利润质量下降周期单季度ROE为2.5%，较2021Q1提升约0.1个百分点，主要是权益乘数和总资产周转率略有提升，消费，周期，大金融风格单季ROE较2021Q1分别下降0.1，0.1，0.3个百分点，ROE下降均受到权益乘数和总资产周转率共同下降的影响

2022Q1全行业利润增速差异较大，其中公用事业，农林牧渔，通信，房地产，钢铁等行业利润率提升较大，各行业利润质量以下降为主，其中有色，矿业净资产收益率大幅提升。

风格利润增速降至4.2%其中，通信和国防军工业绩边际改善，ROE也在改善，电气设备利润增速虽小幅下滑，但仍保持绝对高位，净资产收益率增幅最大电子，传媒，计算机业绩的绝对增长率和边际变化为负，ROE也有所减弱

风格利润增速回升至9.6%，由负转正其中，轻工，医药，汽车，家用电器，食品饮料业绩小幅上涨，其中只有医药，食品饮料，家用电器的绝对业绩增速为正，商业，休闲服务和纺织服务的边际业绩下降盈利能力方面，仅医药食品饮料ROE保持稳定或有所改善，其他消费行业ROE均有不同程度下降

风格利润增速回升至9.5%，由负转正其中，公用事业，农林牧渔，钢铁，机械业绩均出现边际改善，但ROE主要下降，但从利润的绝对增速来看，有色，化工，采掘，交通运输和建筑安装的利润为正，ROE也有不同程度的回升

金融风格利润增速继续回落至—3.1%其中，仅房地产业绩边际改善，但其绝对利润增速仍处于负增长区间，从盈利能力来看，银行，地产，非银ROE有所减弱，其中非银ROE下降约1.4个百分点，降幅较大