家电行业2021年年报及2022年一季报综述：家电板块配置正当时

家电板块表现趋稳。

2021年，家电行业实现营业收入13077.67亿元，同比增长15.84%，实现净利润850.4亿元，同比增长7.5%，板块整体毛利率为22.26%，同比下降1.67个百分点，净收益率为6.5%，同比下降0.5个百分点其中，Q4实现营收3405.26亿元，同比增长8.91%，环比增长2.68%，实现净利润193.18亿元，同比下降12.23%，环比下降17.46%

小家电13.53% gt，电力7.45%，就归属于母公司的净利润增长率而言，照明电工等板块均为25.99% gt，10.78%白色gt，小家电—5.68% gt，电力—15.67% gt，厨房电器—20.89%综上，各子行业分化继续加大，照明电工等板块实现逆势增长2022年第一季度，家电板块实现营业收入3121.64亿元，同比增长7.14%，环比下降8.33%，归母净利润198.67亿元，同比增长11.36%，环比增长2.84%

受疫情基数较低影响，一季度家电行业收入和利润增速实现小幅增长。分行业来看，Q1营收增速:照明电工等行业32.60% gt，厨房电器10.35% gt，

10.06%白色gt，小家电6.43% gt，电力—13.63%，论母公司净利润增速，白电为15.28% gt，电力5.8% gt，电气和其他板材0.03% gt，小家电—0.31% gt，厨房电器—1.56%。

白色家电领域:收入和业绩双增长

2021年，白色家电板块实现营业收入8700.81亿元，同比增长15.96%，其中第四季度营收2154.18亿元，同比增长13.66%2022年第一季度实现营业收入2145.82亿元，同比大幅增长10.06%家电企业可以通过调整产品结构，提高产品价格来缓解上游原材料的涨价利润方面，2021年和2022年第一季度整体利润略有增长2021年，白色家电行业整体实现净利润653.4亿元，同比增长10.78%，其中Q4实现净利润154.02亿元，同比下降2.80%Q1 2022年白色家电板块净利润150.43亿元，同比增长15.28%，较2020年一季度大幅增长111.05%

黑色家电板块:利润端承压

2021年，黑家电行业整体净利润32.19亿元，同比下滑15.67%，其中Q4实现净利润6.11亿元，同比下滑57.20%Q1 2022年黑色家电板块净利润9.29亿元，较Q1 2021年增长5.8%

小家电板块:高基数影响逐渐消除。

2021年小家电板块营业收入839.75亿元，同比增长13.53%，其中第四季度营收243.98亿元，同比增长3.95%2022年一季度实现营业收入205.15亿元，同比增长6.43%，较2020年一季度大幅增长65.05%

厨电板块:营收增速放缓，利润端承压。

2021年，厨电板块实现营业收入368.09亿元，同比增长22.13%，其中第四季度营收108.81亿元，同比增长15.51%2022年第一季度实现营业收入82.05亿元，同比增长10.35%

资本提案

进入5月，伴随着气温的逐渐升高，迎来了白电市场的传统需求旺季根据行业在线发布的数据，2022年5月，家用空调行业生产约1658万台，同比增长7.2%其中，国内销量较去年同期增长12.4%，出口比去年同期下降了5.5%从3月份开始，生产调度数据已经连续三个月略有好转，主要是因为从3月份开始，空调厂商开始为旺季做准备，增加生产调度为渠道备货

去年以来，家电板块估值持续下跌目前估值已处于行业历史估值底部，低估值的底仓配置价值优势凸显伴随着疫情的缓解，上游原材料价格和终端销售边际改善，尤其是5月份是传统白电销售旺季，有望提振行业加速走出情绪底部，有望迎来估值修复行情近期人民币贬值有利于家电出口型企业，有望改善其盈利能力，增加其外汇收入

评级，建议关注美的集团，海尔智家，格力电器，倚天智能，火星文，新宝股份。

风险警告

宏观经济环境波动的风险，反复爆发的风险，汇率波动导致的汇兑损失风险，终端需求严重下滑的风险，海外出口景气度下降的风险。